LAS MINUTAS DE LA FED

Los funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos estuvieron divididos en su última reunión sobre si, y de ser así, cuándo, el banco central debería comenzar a comprar más instrumentos en un esfuerzo por mantener bajas las tasas de interés e impulsar la inversión.
"Algunos miembros" del comité de política monetaria del banco central estimaron que la Fed podría comenzar a agregar más valores de largo plazo a su hoja de balance "luego", o en 2012, según las minutas de la reunión de política de la Fed del 24 y 25 de enero, publicadas el miércoles tras el acostumbrado desfase de tres semanas.
Sin embargo, "algunos de los participantes" indicaron que estaban abiertos a la idea "si el panorama económico se deterioraba" o si parecía posible que la inflación se mantuviera bajo el 2%. En conjunto, no pareció haber un consenso claro para que la Fed tomara medidas adicionales en forma rápida en este frente, si bien la puerta se mantiene abierta.

 

No obstante, los funcionarios de la Fed sí dejaron en claro que no tenían ninguna intención de reducir sus tenencias en el corto plazo. La mayoría de los participantes esperaban que el banco central comenzara a vender títulos del Tesoro "no antes de 2015".
La cartera de deuda de la Fed ha aumentado más del doble desde la crisis financiera de 2008 y 2009, luego que la autoridad monetaria comprara bonos del gobierno y valores respaldados por hipotecas para ayudar a mantener bajas las tasas de interés y estimular la economía. Hasta la semana concluida el 8 de febrero, la Fed mantenía US$2,931 billones en activos.

Las opiniones de los funcionarios de la Fed respecto de dónde debería ubicarse la tasa de interbancaria federal a fines de 2014 fueron "ampliamente dispersas". En su última reunión, la Fed señaló que esperaba que dicha tasa se mantuviera en niveles "excepcionalmente" bajos hasta fines de 2014. No está totalmente claro si la Fed quiere decir cerca de cero cuando se refiere a excepcionalmente bajos, o a una cifra levemente mayor. Si significa esto último, ello implicaría que las alzas de tasas de interés podrían producirse antes de fin de año.

Las minutas no clarificaron el tema del todo. En la reunión de fines de enero, cinco funcionarios opinaron que el banco debería comenzar a ajustar la política monetaria en algún momento de 2014, mientras que seis se manifestaron a favor de que el primer incremento no sería necesario hasta fines de 2015 o 2016. Para fines de 2014, dos tercios de los funcionarios de la Fed estimaron que la tasa de interés se ubicaría en un 1% o bajo ese nivel, mientras que los cinco restantes indicaron que la tasa debería estar en un 2% o por encima de ese valor.
La tasa interbancaria federal se ha ubicado en una banda entre 0% y un 0,25% desde diciembre de 2008.

Los funcionarios de la Fed destacaron que si bien algunos indicadores económicos habían mostrado "una mejora adicional en las condiciones del mercado laboral", el progreso de la economía aún era gradual y la tasa de desempleo se mantenía elevada. "En general concordaron en que el panorama económico no había cambiado tanto desde que se reunieron en diciembre".
La mayoría de los funcionarios de la Fed estimó riesgos bajistas para sus proyecciones de crecimiento del producto interno bruto real, pero que la tasa de desempleo podría subir más que en sus actuales proyecciones.

El crecimiento de Estados Unidos podría ralentizarse este año por la menor expansión económica mundial, en particular por lo que ocurre en Europa.